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本周三，比特币表现优于股票市场，各类加密启动平台涨幅显著。更重要的是，本周的市场变化凸显出加密资产分配方式正在发生结构性转变。
本刊同时回顾了过去一年的并购与融资活动，注意到加密领域并购交易的急剧增长。这些趋势共同表明，基础设施而非上市交易正成为市场规模和准入的主要驱动力。
市场指数
近期市场呈现温和风险偏好，加密资产与成长型资产领涨，防御性资产表现滞后。比特币当日上涨1.6%，而纳斯达克100指数(+0.1%)和黄金(+0.1%)基本持平，标普500指数小幅下跌(-0.4%)，这强化了增量风险偏好集中于加密领域而非更广泛宏观资产的观点。日内波动在所有领域均较为明显，但下跌时总有买盘承接，尤其在美国交易时段。
在加密领域内，当日的行情特点是资金向交易主题的积极轮动。启动平台(+3.9%)以明显优势领涨，其次是Solana生态系统(+2.3%)和去中心化交易所(+2.1%)。加密矿企(+1.9%)、实施回购的代币(+1.9%)、交易所代币(+1.9%)以及RWA等概念(+1.9%)也均收涨。另一方面，多个板块出现大幅回调。游戏类(-6.4%)表现最差，借贷(-3.7%)、收入领先者(-3.5%)、以太坊生态系统(-3.5%)和模因币(-3.4%)均大幅下跌。
在收入领先者板块中，HYPE(-3.0%)持续表现不佳，市场对其可持续性、收费模式和竞争态势的担忧加剧。与此同时，AAVE(-3.8%)成为该指数中表现最差的资产，Aave Labs与DAO的协作问题持续引发关注。尽管Aave创始人Stani Kulechov将价值近1000万美元的封装ETH兑换为AAVE以展示与代币的"利益绑定"。
总体而言，市场走势表明这是战术性资金轮动而非广泛的风险规避。波动性仍处高位，资金流向呈现选择性。能否持续跟进很可能取决于比特币能否守住近期涨幅并重拾领涨地位。
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